独家视点：灾后经济特点及钢市局部特征

5.12”汶川大地震已过去10余日了……

虽然我们内心悲恸尚存，但为了减少地震对我国经济的影响，尽快进行灾后重建，以期国家经济保持平稳运行及钢市不出现异常大波动，我们又必须关注灾后经济特点及钢市或出现的一些情况。

近期分析普遍认为，这次地震灾后重建会增加钢材消费需求，部分资源或受到影响……其实，这是不需要解答的最基本的客观事实。而更为重要的是，我们在分析这场重大自然灾害对钢市可能产生的影响时，应注意这种特殊性质、特殊背景、特殊环境下的重大灾害对钢市影响的一些局部特征，这无疑将有益于正确判断市场。

截至目前，汶川地震所造成的经济损失尚难以准确估计，但有一点却肯定：“5.12”汶川地震重灾区的范围已经超过10万平方公里，其强度、烈度都超过了唐山大地震，是新中国成立以来破坏性最强、波及范围最大的一次地震。这次地震将对我国宏观经济产生一定时间及范围的影响。

基于这种客观，我们必须要把地震对我国钢材市场的影响放在宏观背景下去观察，这或许有助于我们更好地把握这一“特殊时期市场供给”背景下的钢市局部特征。

我们先回顾一下近几年我国及世界其它国家重大灾害之后的宏观经济概况：

1998年我国特大洪灾及2003年我国SARS（非典）疫情集中爆发的二季度，虽使我国经济受到阶段性影响，但灾后投资和经济增速皆出现了明显回升，均未对我国届时经济总体运行态势产生过大的影响。

2005年8月美国遭受了历史上损失最大自然灾害之一“卡特里娜”飓风袭击，当时美国处于经济高位平稳增长、油价高涨以及紧缩的货币环境中（和我国目前类似）。但总体，美国飓风灾害及跟随的政策对宏观经济没有产生深刻的影响，GDP仅在当季偏离了增长轨道，而股市下调的时间也仅有一周。

1995年1月7日，日本阪神大地震后，当年第一季度GDP增长1.3%，投资增长3.41%。为了支持灾后重建，日本央行降低利率，第二季度投资增长6.62%，GDP增长提高至5.0%。但我们应看到，此次汶川地震的损失远远小于1995年神户大地震的影响，当时神户地震给日本造成的经济损失约占到全年GDP的2.5%。中国此次地震灾难中损失最严重的地区相对主要位于偏僻的山区，而神户及其周边地区则以制造业而闻名……

我们是否可以认为：汶川地震重建规模将非常巨大，虽然可能会给已经非常快速的投资再增加一把。但归根结底，灾后重建对我国经济影响较小，对全球经济影响或也是微不足道。同时考虑到，目前我国富足且增长迅速的财政收入，灾后重建的资金来源应该是不成问题的。

我们再看看这次汶川地震受灾区域及周边省份经济总体概况：

四川是我国西南部的一个内陆省份而并非主要的制造枢纽，四川省的国内生产总值及工业生产仅各占全国的约4.2%和2.5%；出口比重不足0.2%，而四川GDP中20%是来自农业，高于全国11%的平均水平。

四川以及周边受到影响的甘肃、陕西、重庆、云南、山西、贵州和湖北的GDP总量，占全国的18%。

我们还可以再观察一下这次汶川地震受损建筑及程度的区域特征：

这次汶川地震造成公共设施、建筑物及民房的毁坏的重灾区主要集中在川西北，相对来说震中并不位于重点大中城市，受灾地区分布于该地域的广阔山区及乡村，这在一定程度上说明此次地震受损的房屋建筑规模要小于大中城市。

我们还要看看受汶川地震影响的钢铁企业数量及损害程度情况：

受地震影响的主要包括攀钢集团所属攀成钢、攀长钢，以及略钢、重钢等单位，其中有的发生了人员伤亡及设备、厂房损坏情况，当时虽或有停产时段，但截至目前，有些已经恢复生产，有些正在开始恢复生产。而地处西北的酒钢、陕西龙钢等，以及四川境内及周边其它钢铁企业，皆未受到生产设备损坏情况。

诸如其它因这次地震而直接造成的电力、交通运输等，对上述企业的影响程度相对有限。

上述，是概要观察地震所在区域、近几年我国及其它国家类似重大自然灾害之后的一些情况，仅从这个层面上看，大致可以初步分析：汶川地震只是发生在局部，或不会对我国经济总体走势产生重大的影响；当前这种空前的民族凝聚力对经济是一种巨大的推动力；或不会对我国钢市总体供求关系产生过大的影响。

与此同时，在分析汶川地震对我国钢市或产生影响的时候，我们特别强调要注意一点，即：因这次地震所致灾后重建所需的包括钢材在内的所有生产资料的供需，绝不能按照正常情况下的市场供需关系之价格逻辑去分析或判断。否则，若脱离这种“特定背景和情境”下的“纯市分析”之结果：一是或有失客观；二是或增加市场波动；三是或不利于灾后重建之稳定。
我们作出上述汶川地震对我国经济及钢铁行业影响的基本分析思路之理由：

吴邦国：支持国务院集中财力投入抗震救灾的安排,对今年预算支出结构做出相应调整,以抗震救灾、保障灾区人民生活为根本,一切从抗震救灾工作实际情况出发,需要多少给多少。

温家宝：抗震救灾工作是关系全国、关系全局的大事，必须举全国之力，才能把这项工作做好。

人民日报：目前，抗震救灾工作正在紧张地进行。专家分析，汶川地震不会影响经济基本面，我国经济将继续保持又好又快发展势头。

国务院常务会议决定：举全国之力多渠道筹集灾后重建资金。中央财政今年先安排700亿元，建立灾后恢复重建基金，明后年继续作相应安排。

五部委：中央纪委、监察部、民政部、财政部、审计署等五部委２４日联合召开会议，专题研究加强对抗震救灾资金物资的监管工作。成立抗震救灾资金物资监督检查领导小组，中央纪委、监察部、民政部、财政部、审计署有关负责同志为领导小组成员，中央纪委、监察部负责组织协调。

国家发改委最新下文要求，四川、重庆、甘肃、陕西等地震灾区价格主管部门须在认真总结对食品、药品、医疗用品等实施临时价格干预经验的基础上，根据价格变动情况，在报请省级政府批准后，及时启动对帐篷、钢材、水泥、玻璃、木材、砖瓦砂石等灾后重建物资的临时价格干预。

发改委：要求各级价格主管部门要继续督促本地生产、销售抗震救灾物资相关企业，使其自觉承担社会责任，增强价格诚信意识，加强价格自律，维护重要商品出厂和销售价格的基本稳定。对于借地震灾害之机哄抬物价的行为，要依法严肃查处。地震灾区将通过限定差价率或利润率、规定限价、实行提价申报制度和调价备案制度等多种方式，努力稳定灾区抗震救灾物资价格。

发改委：坚决打击趁灾害之机囤积居奇、哄抬价格、串通涨价、捏造散布涨价谣言、不执行临时价格干预措施等扰乱市场秩序的价格违法行为。要加大处罚力度，对性质恶劣的价格违法案件，依法从速从严处罚，保持对价格违法行为的高压态势，性质恶劣的要公开曝光。

央行：成都、绵阳、阿坝等四川省6市州地方法人金融机构5月20日暂不提高存款准备金率，以增加这些金融机构的可用资金，从而加大对四川地区的信贷投入；21日决定对陕西、重庆、云南三省(市)紧急增加再贷款额度15亿元；银行紧急授信826亿……

发改委：会同工业和信息化部、财政部、交通运输部、铁道部、水利部、农业部、商务部、安全监管总局、电监会、能源局等部门以及中石油、中石化、国家电网公司、南方电网公司等单位，研究确定了继续确保灾区供应、保证“三夏”农机用油、做好奥运会期间煤电油气保障以及电力迎峰度夏等工作的具体措施。

发改委：铁路、交通运输企业要合理安排运输计划；发电企业要在迎峰度夏期间确保存煤水平不低于15天；严厉打击煤炭任意涨价、掺杂使假等行为，坚决依法取消中间环节各种乱收费。

发改委有关负责人日前与宝钢、鞍钢、武钢等国有大型钢铁企业主要负责同志沟通：要求这几大钢厂调整生产结构，增加制造活动板房的镀锌板、彩涂板的产量以满足灾区需要，并带头自律，不涨价。几家主要钢铁企业对此积极回应，均表示立即调整产品，多生产建筑用热镀锌板和彩板，并保持价格稳定。

国新办新闻发布会：由于此次地震主要是川北地区受灾，且四川在全国GDP总量中所占比重有限，因此，灾害虽然对全国GDP会有一些影响，但影响有限。

仅至此，我们即可暂就汶川地震对我国钢铁行业及钢市影响的基本特征作出一种初步判断，即：不会造成突出的总体供需矛盾或剧烈的价格上涨波动。

地震不会对中国银行业今年的盈利造成很大的负面影响。
中银国际分析师袁琳认为，虽然汶川地震在一定程度上会对银行业今年盈利造成负面影响，但是考虑到各行受损贷款有限，因此整体影响微弱。预计全行业净损失约在50亿-130亿人民币，今年银行业净利润将下滑0.7%-1.8%。损失估计，地震对银行业的影响主要集中体现为两点，一是银行的网点人员伤亡以及财产损失；二是地震导致受灾企业和个人贷款违约风险的上升。
　　由于此次地震发生区域，主要由国有商业银行、当地城商行以及农信社等银行类金融机构覆盖，因此上述机构的网点损失相对明显。
　　知情人士介绍，地震对农行、中行、工行等国有大行的分支网点毁坏较为严重，而股份制银行多将分行设于四川成都，且大都在10家之内，尚未有大量分支机构延伸至受灾县域，因此相对损失较轻。
　　据中银国际估算，考虑到各银行在灾区大部分网点的员工均有伤亡情况出现，因此上述地区的员工成本将有所提高。与此同时，大部分营业网点也有一定的资产损失。总体来看，预计新增费用在20亿-40亿元。
　　与具体的财产损失不同，地震造成的贷款违约以及信用风险上升对银行业的负面影响要更甚一些。由于在灾区网点较多，农行在此次地震中受灾损失也较为严重。5月19日，在银监会组织的媒体通气会上，农行副行长张云预计地震将会给农行带来60亿元以上新增不良贷款，建行预计个人贷款呆账将增加1.3亿元。
　　穆迪评级发布的分析报告认为，考虑到中资银行在四川的信用业务规模较小，截至2007年底，约为6000亿元，仅占商业银行贷款总额的3%，因此震灾不会导致银行业出现大面积坏账。

由于此次震灾造成大量人员伤亡，对于可能导致的个人贷款违约问题，中银国际认为不需要为个人贷款资产质量过分担心。截至去年底，四川省个人贷款余额约为1400亿元，其中成都占62%。都江堰作为发展较快的经济区，个人贷款余额也只有1.01亿元左右。
　“因此，我们预计个人贷款余额中将有不超过20亿人民币受到影响。”袁琳认为，公司类贷款的资产质量值得关注，预计不良和关注两类贷款的总计余额将提高300亿-500亿元左右。“但是，我们认为政府和保险公司将承担一定的损失。因此，我们粗略估计净损失约在80亿-140亿元。