国际油价创新高 原因简要分析

国际油价已经成为全球瞩目的焦点。2008年以来，已居高位的国际油价连续大幅拉升。5月份则九次刷新了高价纪录。5月21日，NYMEX 9月原油期货创纪录地收于每桶135.02美元。高油价通过价格向下游产品和生活消费品传导，已经影响到世界的每一个人。
（一）油价投机 两个“放大镜”
　　影响国际油价变化的因素非常之多，数不胜数。不过，通过理清各影响因素的直接性与间接性、主导性与辅助性、独立性与相关性，以及各因素间的相互作用关系，我们还是可以弄清国际油价涨跌的动因体系，从而对油价变动趋势进行把握。
　　国际油价最直接的影响因素就是投资者有效的买卖意愿，影响有效买卖意愿的最主要因素则是对油价涨跌趋势的判断和确信度、人为操纵油价因素、石油期现货市场的“功能因素”，如规避通胀风险功能、规避商品价格波动风险的功能、套利功能等。功能因素中则包含被迫买入的因素，如期权的卖出方面临买方行权压力，不得不买入期权约定的期货的情况。
　　影响油价涨跌趋势判断的主要因素则为：供需因素、资金因素、心理因素等。在这些因素中，供需因素是最根本的因素。其他因素若脱离了这一因素，虽也可能在一段时间内发挥主导作用，但不会长久。供需因素、资金因素、心理因素等因素间没有严格的界限和区分，并且可相互作用、相互转化。例如，飓风在对石油设施产生实际破坏前、破坏中、破坏后，可分别视为单独心理因素、供需因素连带心理因素、单独供需因素三个影响投资者对趋势判断的三个阶段。

原油的供给与需求通常处于平衡临界点，市场的高度有效性使原油价格对供需失衡很敏感。供给和需求方面的任何一个变量，会影响到供需双方的相关变量发生变化，明显影响到原油价格的波动。原油需求的刚性缘于原油的不可或缺和难以替代性；原油供给的刚性则来自原油储量和产量的有限性以及产量非常小的弹性。原油从储量、生产、运输、炼油到销售的任何一个环节出现变化，影响到供给减少，或者原油需求的增加，都很容易导致原油的供应趋于紧张，往往在一定时间内决定着价格的走势。例如，石油工人罢工、地缘危机、飓风等因素就能在一段时间内左右油价。
（二）原油增长 面临多重压力

石油涨势已经令美国等工业化国家屡次呼吁欧佩克增产。美国今年下半年将暂停增加战略石油储备，此举每日将令7万桶原油改道流入市场。IEA5月13日敦促欧佩克增加原油产量，以抑制油价上涨。

5月10日起，沙特给客户的供应量增加了日均30万桶，增加的供应量是给美国买主的。科威特石油公司于5月20日将原油出口增长一倍至260万桶/日。伊拉克拟6月将基尔库克油田油日出口量提高12.5万桶至60万桶，达战后新高。

英国能源大臣维克斯近日表示, OPEC除产量饱和外，其它一些因素，比如美国对伊拉克的占领以及尼日利亚等地区的不稳定政治形势等,也都限制了全球原油供应，增产不易。5月21日，欧佩克则表示，若有需求愿意随时采取行动，以保证有足够的原油供给，并仍坚称市场供给状况良好。印尼正考虑退出欧佩克，因油井老化加之投资不足，该国原油产量已经下降，目前已经是原油进口国。

全球储量看，2007年12月，非洲石油炼制商协会（ARA）报告称，按现有的生产速度推算，全球石油储量将在未来50年内枯竭。该报告称，未来10至20年内，石油生产将达到顶峰，之后尽管需求仍将不断增长，但产量将开始下降。原油期货突破每桶135美元以后，华尔街杂志报道说，IEA正在全面评估世界400大油田的状况，也正准备大幅下调其石油供应预测，因未来原油供应可能将远比此前的预期要紧张。
（三）等待强心剂：美元重拾强势

因为石油以美元计价，美元一般对石油的价格有着直接影响，且通常都随着美元币值变动而反向运行。美国次贷危机的发生加重了美国经济的不景气。美联储为阻止经济衰退发生，自去年9月以来连续七次降息，利率水平总计下降了3.25个百分点，使美元一再贬值。美元贬值使以美元标价的国际市场原油名义价格随之提高，即商品价格会出现自然溢价。由于原油的市场容量大，流动性高，大量美元资产为了规避贬值的风险而涌入商品市场，导致油价大幅上扬。

从其他方面来讲，近年来美元的不断贬值正在使之前投资美元资产的资金逐渐撤出。过去，产油国家赚得的美元大都回流至美国以美元计价的资产或相关投资上。近年来，别的投资渠道??如新兴市场或欧元资产的投资机会出现则使石油美元投资转向，进一步加剧了美元的走软。今年4月30日，伊朗一官员表示，目前伊朗的所有石油交易均以欧元和日元结算，而不是美元。

在欧元区经济呈现放缓迹象的背景下，欧州央行5月8日宣布维持基准利率在4%，并表示控制通胀仍然是第一要务；在能源粮食不断上涨推高通胀的环境下，欧州央行上半年减息不太可能。估计美元将维持区间震荡整理态势，但继续向下大幅贬值空间也有限，而且技术面看，中短线继续整理，长线则有反弹的要求。

5月中旬的美国消费者信心指数降到了28年的最低水平，令市场担心美国经济萎缩，并降低了对美联储今年升息的预期。中短期来看，美国贸易赤字、与其他主要货币息差不断扩大都将继续压制美元转强。即中短期内，美元估计将继续整理。5月21日，美联储将2008年经济增长预估下调至0.3%-1.2%（3个月前预估为1.3%-2.0%）后美元继续大幅下滑。但长线看，数周后或将可能出现美元的反弹。

5月16日，美国财政部长鲍尔森表示，强势美元符合美国的利益，美元将逐渐反映美国强劲的经济基本面，美国长期经济基本面好于其他国家。他并表示，他的工作是确保政府能够提振经济和资本市场。
（四）地缘政治 也有变数

恐怖活动对原油设施的影响以及以色列、尼日利亚、委内瑞拉等产油国的骚乱仍然有随时发生的可能。在中东地区，产油国集中，地缘政治的混乱格局使得原油的供应更具不稳定因素，一旦稍有恶化就会进一步刺激油价走高。
（五）油价未来大趋势

由上述来看，国际油价的飙升是由供需紧张、美元贬值、地缘危机、恶劣天气、投机资金炒作等因素协同作用的结果。这些因素之间通过“协同效应”互相放大其他因素的影响，在原油供需处于“临界值”甚至供应紧张的背景下，“协同效应”的影响放大是乘数级甚至是指数级的。它们共同作用于有效买卖意愿，推动资金急速流入油市，从而大大强化供需紧张的气氛。即多个因素在供需处于“临界值效应”的背景下同时作用，并且影响因素间产生“协同效应”，大大强化供需紧张的气氛，从而导致价格飙升。

从油价地趋势来看，一方面，夏季需求的高峰期即将到来，中国为奥运仍在建库存，同时，美伊争端依然没有平息，地缘危机随时可能发生，美元依然比较弱，投机基金仍在参与油品市场，飓风等易发的季节已临近，即便民主党大选获胜也需时日；另一方面，全球有经济增速减缓的情形，欧佩克成员增产有所行动，高油价对需求的抑制作用已经显现，美元中短线或继续整理，原油替代品和新能源发展迅速，油价走势技术上已有整理要求，获利资金随时可能出局了结等等。总体看，需求的增长依然略快于供应的增长，但欧佩克原油供应也有随时大幅增长的可能。综合各方面因素分析，估计油价短线可能进行震荡整理以修复技术指标并蓄势，中线仍有上冲动能，长线则有望大幅回调。从未来更长的时期看，油价仍有继续震荡上升的较大空间。